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增長(zhǎng)主要來(lái)自提價(jià)。在外圍需求萎縮、國(guó)內(nèi)通脹高企的背景下,前三季紡織服裝出口、內(nèi)貿(mào)的增速均在23%左右,增長(zhǎng)的動(dòng)力主要來(lái)自提價(jià)。而提價(jià)對(duì)量增的負(fù)面影響顯而易見(jiàn),從轉(zhuǎn)嫁成本、終端定價(jià)的能力看:(1)內(nèi)貿(mào)好于出口;(2)服裝家紡企業(yè)好于紡織制造企業(yè)。這充分說(shuō)明國(guó)內(nèi)服裝企業(yè)兩大突圍方向:自主產(chǎn)品以及內(nèi)需市場(chǎng)。事實(shí)上國(guó)內(nèi)服裝產(chǎn)品以中等價(jià)位為主,與已進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的國(guó)外單、二線產(chǎn)品仍有較大上升空間,暫未看到天花板。提價(jià)升高等效果不佳說(shuō)明消費(fèi)者對(duì)國(guó)內(nèi)服裝產(chǎn)品的內(nèi)涵價(jià)值尚不認(rèn)可,還不愿意為之支付過(guò)高的產(chǎn)品溢價(jià)。革命尚未成功,產(chǎn)品服裝企業(yè)尚需努力!在城鎮(zhèn)化進(jìn)程進(jìn)單步推進(jìn)、消費(fèi)升高等逐步確立、時(shí)尚個(gè)人主義日益深入人心的基調(diào)下,家紡、大眾休閑、男裝、女裝產(chǎn)品企業(yè)前三季業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼。良好的基本面、增長(zhǎng)的確定性也是市場(chǎng)比較脆弱的情況下投資者青睞服裝家紡板塊的主因。

　　通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外需求、行業(yè)政策、原材料人工成本這四個(gè)維度對(duì)紡織服裝行業(yè)進(jìn)行SWOT分析,我們認(rèn)為未來(lái)行業(yè)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn),我們的觀點(diǎn)是短期謹(jǐn)慎、中長(zhǎng)期樂(lè)觀看好。2012年宏觀經(jīng)濟(jì)小幅下行,名義消費(fèi)增速會(huì)有所下滑,我們預(yù)測(cè)服裝銷售的量增受此影響會(huì)相對(duì)比較平緩;基于衣著價(jià)格指數(shù)和CPI成正比,2012年CPI同比下滑,服裝產(chǎn)品沒(méi)有充沛理由大幅提價(jià);因此我們判斷2012年服裝消費(fèi)量?jī)r(jià)方面會(huì)有比較正常的表現(xiàn),超預(yù)期可能性不大。供應(yīng)方面我們了解到多家企業(yè)2012春夏訂購(gòu)會(huì)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)。因此我們擔(dān)心明年企業(yè)方面的樂(lè)觀可能遭遇消費(fèi)市場(chǎng)的冷遇,鋪貨過(guò)多將會(huì)導(dǎo)致庫(kù)存消化方面比較吃力。預(yù)計(jì)2012年服裝行業(yè)增速在15-18%左右。

　　建議重點(diǎn)關(guān)注:(1)受益于消費(fèi)升高等、具有保值升值屬性的珠寶首飾類標(biāo)的:潮宏基。(2)近年來(lái)消費(fèi)時(shí)尚個(gè)人主義日益深入人心,男性越來(lái)越愿意花時(shí)間精力財(cái)力關(guān)愛(ài)自己,帶動(dòng)男裝行業(yè)增速領(lǐng)跑整個(gè)服裝行業(yè)。由于男裝行業(yè)市場(chǎng)需求更好把握、且男士臵裝安排波動(dòng)性較小,且是產(chǎn)品服裝中穩(wěn)定性較高、波動(dòng)較小的子行業(yè)。因此我們推薦具有較廣泛產(chǎn)品影響力、內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品男裝標(biāo)的:七匹狼、希努爾。

　　(3)受益于城鎮(zhèn)化進(jìn)程的進(jìn)單步推進(jìn),廣大中低收入者近幾年收入水平有了較大幅度的改善和提高;而未來(lái)提高中低收入人群的收入又是中長(zhǎng)期中央經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)內(nèi)容,旨在于從增量上擴(kuò)大內(nèi)需。市場(chǎng)也向我們證明渠道下沉并不意味著要配低價(jià)的產(chǎn)品,三四線城市的消費(fèi)潛力有待開發(fā)。我們推薦在三四線城市精心耕耘、具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的大眾休閑標(biāo)的:搜于特。